作者：方 升

編輯：張佳茗

浙江信凱科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)：信凱科技）是一家從事有機(jī)顏料等著色劑的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售及服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括偶氮顏料、雜環(huán)顏料、酞菁顏料等，這些產(chǎn)品應(yīng)用于油墨、涂料和塑料等領(lǐng)域。

1月15日，信凱科技本次深市主板IPO注冊(cè)生效，其闖關(guān)搭檔為安信證券與中匯所。

一實(shí)控人任職合作方，卻被認(rèn)定無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系

信凱科技是以產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、品質(zhì)管理、供應(yīng)鏈整合和全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)布局為核心競(jìng)

爭(zhēng)力的著色劑專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，擁有450多個(gè)規(guī)格的顏料產(chǎn)品。

2021年至2024年1-6月（下稱(chēng)：報(bào)告期），信凱科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120,567.04萬(wàn)元、119,238.95萬(wàn)元、106,871.57萬(wàn)元、66,635.90萬(wàn)元，凈利潤(rùn)8,905.91萬(wàn)元、8,531.09萬(wàn)元、8,454.70萬(wàn)元、4,249.21萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收、凈利雙雙下滑。

據(jù)招股書(shū)，信凱科技報(bào)告期各期綜合毛利率分別為15.93%、15.41%、16.07%及14.09%，同期同行業(yè)可比上市公司均值分別為24.03%、18.35%、18.19%、22.07%。主要原因是信凱科技主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要來(lái)源于有機(jī)顏料購(gòu)銷(xiāo)差價(jià)，無(wú)需對(duì)購(gòu)入產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步加工，自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比較低，導(dǎo)致公司毛利較低。

報(bào)告期內(nèi)，信凱科技的研發(fā)費(fèi)用分別為411.31萬(wàn)元、444.11萬(wàn)元、552.73萬(wàn)元、296.46萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.34%、0.37%、0.52%、0.44%。同期，同行業(yè)可比公司均值分別為4.52%、4.91%、4.72%、4.50%，要遠(yuǎn)高于信凱科技。

報(bào)告期內(nèi)，信凱科技研發(fā)費(fèi)用主要為職工薪酬、折舊攤銷(xiāo)、委外研發(fā)和直接材料，各期職工薪酬分別為272.02萬(wàn)元、294.90萬(wàn)元、360.75萬(wàn)元、190.11萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用比例分別為66.13%、66.40%、65.27%、64.13%。

截至2024年6月30日，信凱科技共有研發(fā)人員23人，占員工總數(shù)的6.82%。研發(fā)人員是指專(zhuān)職從事研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)的專(zhuān)業(yè)人員，不存在兼職研發(fā)人員。

據(jù)招股書(shū)，信凱科技的核心技術(shù)人員為李武、陳發(fā)生。其中，李武是信凱科技實(shí)控人之一，2021年9月至今，任信凱科技董事、技術(shù)總監(jiān)，目前還在溫州金源新材料科技有限公司（信凱科技持股33%）、BOSON ENTERPRISES LIMITED任董事，在控股子公司遼寧信凱實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)：遼寧信凱）、遼寧信凱紫源新材料有限公司（下稱(chēng)：遼寧紫源）任副董事長(zhǎng)，在全資子公司浙江浩川科技有限公司（下稱(chēng)：浩川科技）任監(jiān)事。且值得注意的是，李武自1986年起就在浙江科技學(xué)院生物與化學(xué)工程學(xué)院任教，其被認(rèn)定為全職研發(fā)人員似乎顯得“分身乏術(shù)”。

另信凱科技報(bào)告期各期研發(fā)費(fèi)用中的委外研發(fā)金額分別為60.00萬(wàn)元、55.00萬(wàn)元、80.00萬(wàn)元和40.00萬(wàn)元，值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，信凱科技的委托對(duì)象均為李武任職的浙江科技學(xué)院。

招股書(shū)在披露“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員兼職情況”時(shí)，認(rèn)定信凱科技與浙江科技學(xué)院無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)《公司法》第二百六十五條，關(guān)聯(lián)關(guān)系包括公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系。

實(shí)控人之一的李武既任職于浙江科技學(xué)院，信凱科技又與浙江科技學(xué)院存在委外研發(fā)業(yè)務(wù)，不知道其未被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方是否合理？

超三成募資用于還債，募投項(xiàng)目用地已抵押

本次IPO，信凱科技擬募集資金26,462.52萬(wàn)元用于建設(shè)研發(fā)中心及總部建設(shè)項(xiàng)目和償還銀行貸款項(xiàng)目，其中10,000.00萬(wàn)元直接用于償還銀行貸款，占總募資額的37.79%。

研發(fā)中心及總部建設(shè)項(xiàng)目總投資16,462.52萬(wàn)元，項(xiàng)目支出主要系固定資產(chǎn)14,812.52萬(wàn)元、土地使用權(quán)費(fèi)用1,650.00萬(wàn)元。募投項(xiàng)目實(shí)施土地已全額支付保證金并摘牌，且簽訂國(guó)有土地使用權(quán)出讓合同。

2023年，信凱科技取得宗地編號(hào)“余政工出【2023】12號(hào)”的出讓宗地使用權(quán)，該宗地的土地使用權(quán)出讓價(jià)款為1,237.00萬(wàn)元，并已取得該土地使用權(quán)的不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū)。

據(jù)招股書(shū)，該宗土地的入賬價(jià)值為1,252.87萬(wàn)元，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)土地支出少了397.13萬(wàn)元。值得一提的是，該宗土地業(yè)已被抵押。截至2024年6月末，擔(dān)保的長(zhǎng)期借款余額為430.38萬(wàn)元、擔(dān)保的銀行承兌匯票余額為291.00萬(wàn)元。

除了募投項(xiàng)目土地被抵押之外，信凱科技的子公司也在為公司提供了信用擔(dān)保。

報(bào)告期各期，信凱科技合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.67%、52.88%、53.61%、59.04%，同期同行可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率均值僅為28.51%、27.47%、27.03%、26.03%。

信凱科技各期流動(dòng)比率（倍）分別為1.37、1.32、1.32、1.25，速動(dòng)比率（倍）分別為0.96、0.91、0.94、0.88，同行業(yè)上市公司流動(dòng)比率（倍）均值分別為1.92、2.89、2.89、3.29，速動(dòng)比率（倍）均值分別為1.27、2.06、2.22、2.54。信凱科技負(fù)債率偏高，并且償債能力較弱。

以信凱科技重要子公司浩川科技為例，浩川科技注冊(cè)資本2,700.00萬(wàn)元人民幣，截至到2024年上半年，浩川科技的總資產(chǎn)僅為3,286.15萬(wàn)元、凈資產(chǎn)3,237.41萬(wàn)元。

浩川科技的定位是集團(tuán)研發(fā)中心，被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。浩川科技主要從事顏料相關(guān)的技術(shù)研發(fā)及技術(shù)咨詢(xún)，其擁有顏料生產(chǎn)及檢測(cè)相關(guān)的技術(shù)成果，通過(guò)向有機(jī)顏料生產(chǎn)商轉(zhuǎn)讓顏料生產(chǎn)及檢測(cè)技術(shù)并提供投產(chǎn)后的技術(shù)服務(wù)方式收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)。報(bào)告期內(nèi)，技術(shù)服務(wù)收入金額分別為98.95萬(wàn)元、0萬(wàn)元、0萬(wàn)元、0萬(wàn)元。

據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2020年至2023年上半年，浩川科技為信凱科技母公司提供技術(shù)服務(wù)和房屋租賃服務(wù)。其中，技術(shù)服務(wù)收入分別為797.31萬(wàn)元、1,099.64萬(wàn)元、740.76萬(wàn)元、403.89萬(wàn)元，房屋租賃收入為87.33萬(wàn)元、86.62萬(wàn)元、88.04萬(wàn)元、43.67萬(wàn)元。

招股書(shū)介紹，浩川科技2023年和2024年上半年?duì)I業(yè)收入965.49萬(wàn)元、489.89萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別287.41萬(wàn)元、131.27萬(wàn)元。浩川科技的收入大部分來(lái)自母公司，且收入規(guī)模不大。截至2024年6月30日，浩川科技報(bào)告期內(nèi)已履行的金額3,000.00萬(wàn)元以上重大擔(dān)保合同有3個(gè)、正在履行的金額3,000.00萬(wàn)元以上的重大擔(dān)保合同有3個(gè)。

浩川科技正在履行的重大擔(dān)保合同包括為遼寧信凱提供2筆信用擔(dān)保，一個(gè)擔(dān)保合同最高擔(dān)保金額為6,500.00萬(wàn)元，擔(dān)保期限為2023年5月10日至2031年5月9日；另一個(gè)最高擔(dān)保金額為3,300.00萬(wàn)元，擔(dān)保期限為2024年1月31日至2025年1月31日。另外，浩川科技還為信凱科技提供抵押擔(dān)保，最高擔(dān)保金額為20,150.00萬(wàn)元，擔(dān)保期限為2023年8月17日至2026年8月16日。

另外，截至2024年6月末，浩川科技以其賬面價(jià)值493.58萬(wàn)元的固定資產(chǎn)和賬面價(jià)值為153.18萬(wàn)元的土地使用權(quán)，分別為信凱科技提供短期借款擔(dān)保和銀行承兌匯票擔(dān)保，擔(dān)保債務(wù)余額分別為1,481.22萬(wàn)元和11,320.65萬(wàn)元。相較于高額的債務(wù)，浩川科技提供抵押擔(dān)保的抵押物價(jià)值較小。