作者：閔曉強(qiáng)

編輯：李 鑫

去年9.24行情以來(lái)，內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金迎來(lái)業(yè)績(jī)提升的最好機(jī)會(huì)，部分產(chǎn)品持續(xù)飄紅，從而也讓基金的規(guī)模得到提升；但是部分產(chǎn)品因?yàn)榉N種原因，規(guī)模反而一降再降，甚至拉響了清盤警報(bào)。

比如本文的主角新華行業(yè)龍頭主題。3月11日，該基金發(fā)布了最新的清盤預(yù)警：“截至2025年3月10日日終，本基金已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000 萬(wàn)元，特此提示?！备鶕?jù)該基金的契約，若連續(xù)20個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量不滿200人或資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，需在定期報(bào)告中披露；若連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)上述情形，則需終止基金合同。截至2025年3月10日，該基金已連續(xù)30個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。

若觸發(fā)基金合同終止，將成立基金財(cái)產(chǎn)清算小組，履行清算程序。清算期間，基金將不再開放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，待清算完畢后分配基金財(cái)產(chǎn)。

兩基金經(jīng)理保駕護(hù)航仍無(wú)濟(jì)于事

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金從2021年3月成立至今共經(jīng)歷四任基金經(jīng)理，首任基金經(jīng)理是公司的現(xiàn)任權(quán)益投資部總監(jiān)趙強(qiáng)，但他在管理大約三年的時(shí)間中所實(shí)現(xiàn)的任職回報(bào)僅僅大約為-41.83%。

從去年4月18日卸任該基金的基金經(jīng)理后，新華行業(yè)龍頭快速經(jīng)歷了三任基金經(jīng)理：其中已經(jīng)轉(zhuǎn)投東方基金的名將薛子徽僅僅管理大約半年的時(shí)間，他所取得的任職回報(bào)約為10.67%；此后賴慶鑫于10月中旬接任，同時(shí)今年1月中旬春節(jié)前，張大江也加入管理，形成了基金經(jīng)理二人組。

從賴慶鑫的簡(jiǎn)歷來(lái)看，他目前累計(jì)的任職時(shí)間大約為七年半，作為清華大學(xué)碩士畢業(yè)的他，此前曾經(jīng)在泰達(dá)宏利基金管理過(guò)兩只產(chǎn)品，雖然時(shí)間不長(zhǎng)，但好歹截至卸任都實(shí)現(xiàn)了正收益。

轉(zhuǎn)投新華基金后，他被公司委以重任，前前后后總共管理過(guò)9只產(chǎn)品，但至今只有兩只實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)的正收益任職回報(bào)。

按照去年底四季報(bào)規(guī)模，其中最為危險(xiǎn)的產(chǎn)品就是新華行業(yè)龍頭主題，該基金自2022年成立以來(lái)就沒(méi)能實(shí)現(xiàn)過(guò)年度正收益，從而也導(dǎo)致了最新的年化收益為-12.38%，其在562只同類基金中僅僅排在第510位。

再看后加入的基金經(jīng)理張大江，從簡(jiǎn)歷上看他充滿疑問(wèn)，因?yàn)樗纳砩铣錆M了期貨的色彩。天天基金網(wǎng)顯示，作為統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，他曾任北京銀建期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研究員，北京嘉鑫控股集團(tuán)研究部經(jīng)理/總經(jīng)理助理，冀東國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司期貨部經(jīng)理，新華基金管理股份有限公司研究部研究員、基金經(jīng)理助理。

公告顯示，他已經(jīng)在公司管理了4只產(chǎn)品，但即便是管理時(shí)間最長(zhǎng)的新華行業(yè)周期輪換混合，張大江到目前管理兩年的時(shí)間，任職回報(bào)僅僅約為-10%。補(bǔ)充說(shuō)明的是，他所管理的基金，基本上也都為袖珍或迷你的產(chǎn)品。

雙基金經(jīng)理所選龍頭偏離市場(chǎng)主線

雖然簡(jiǎn)歷上看難有亮點(diǎn)，但是投資成績(jī)的好壞并不取決于學(xué)歷的高低和過(guò)往經(jīng)歷的豐富與否。再向前一步看該基金的組合構(gòu)建，雖然所選股票基本也都是龍頭，然而遺憾的是沒(méi)能把握到市場(chǎng)的熱點(diǎn)，例如大科技中的機(jī)器人。

以新華行業(yè)龍頭主題去年四季報(bào)為例，在12月31日的基金十大重倉(cāng)股票中，相對(duì)數(shù)量占優(yōu)的是算力板塊龍頭，具體包括了中際旭創(chuàng)、天孚通信和新易盛，但這一可以隸屬于英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的公司，尤其在DeepSeeK出來(lái)后顯得不太靈光。除去天孚通信微漲約3%外，另外的兩只標(biāo)的股均已經(jīng)年內(nèi)跌超15%。

此外，該基金所配置的保利發(fā)展和華發(fā)股份都是房地產(chǎn)板塊的上市公司，但是這一去年9.24后受益的板塊今年顯然不是市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在，目前兩只股票雙雙跌幅接近2%。另外，兩位基金經(jīng)理所重倉(cāng)的光伏龍頭通威股份和在香港上市的中國(guó)海洋石油，同樣至今沒(méi)能實(shí)現(xiàn)年內(nèi)上漲。

如果對(duì)比去年三季報(bào)的持倉(cāng)，可以看出基金經(jīng)理在選股調(diào)倉(cāng)上存在重大失誤。9月30日時(shí)，基金組合中包含著學(xué)大教育、小米集團(tuán)和比亞迪等標(biāo)的，它們?cè)诮衲昴陜?nèi)的漲幅均超過(guò)了20%。此外，在港股上市的綠城服務(wù)也接近了20%，但這些標(biāo)的均在年底的投資組合中消失。

在四季報(bào)中，基金經(jīng)理表示：“四季度本基金增加了白馬成長(zhǎng)板塊如通信、醫(yī)療器械的倉(cāng)位，調(diào)整了部分順周期品種的持倉(cāng)，從估值角度增加了一些港股低估值藍(lán)籌的倉(cāng)位?！蓖瑫r(shí)，他們也前瞻：“目前看來(lái)，光伏上游、地產(chǎn)建材、周期中游都有類似的供給集中度提升的邏輯，也將是中期關(guān)注的方向?！辈贿^(guò)從結(jié)果來(lái)看 ,依然存在失誤之處。