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07/04
2025

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精品專欄

永興股份上市首年穩(wěn)健收官:營收凈利雙增

3月28日晚間,永興股份(601033.SH)發(fā)布2024年年報,公司核心運營指標垃圾進廠量和發(fā)電量均同比增長,產(chǎn)能利用率進一步提升;全年營收、歸母凈利潤均實現(xiàn)增長,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額19.08億元。依托穩(wěn)健的垃圾焚燒主業(yè)和不斷增強的外部拓展力,永興股份展現(xiàn)穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。

夯實基本盤,營收凈利雙增釋放穩(wěn)健信號

在垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)邁入深耕運營的新階段時,永興股份用一組穩(wěn)健增長的數(shù)據(jù),為上市元年定下了基調(diào)。年報顯示,2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.65億元,同比增長6.45%;歸母凈利潤為8.21億元,同比增長11.67%。

支撐這一成績的,是永興股份持續(xù)優(yōu)化的項目運營能力。截至2024年末,永興股份控股運營的14個垃圾焚燒發(fā)電項目全部投產(chǎn),總設(shè)計處理能力達32,090噸/日,區(qū)域覆蓋廣州、雷州、邵東等地。全年垃圾進廠總量達928.56萬噸,焚燒發(fā)電量46.71億度,上網(wǎng)電量41.25億度。此外,生物質(zhì)處理項目也保持穩(wěn)中向好態(tài)勢,全年垃圾進廠量達73.57萬噸。

財務(wù)層面,永興股份2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入19.08億元,同比增長10.85%;資產(chǎn)負債率56.10%,減少10.60個百分點。得益于穩(wěn)步提升的盈利能力及良好的財務(wù)狀況,永興股份延續(xù)現(xiàn)金分紅策略,2024年擬派息總額5.40億元,同比增長15.38%,分紅比例達65.81%。同時,永興股份承諾2025年分紅比例不低于60%,為股東長期回報提供制度性保障。

延展業(yè)務(wù)邊界,多元布局蓄勢新動能

在夯實核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,永興股份并未止步于“守”,而是主動出擊,圍繞資源協(xié)同、模式創(chuàng)新和區(qū)域拓展多點布局,打造增長曲線。

從業(yè)務(wù)線角度來看,2024年,永興股份填埋場存量垃圾的摻燒試驗以及興豐應(yīng)急填埋場存量垃圾開挖項目的有關(guān)手續(xù)均順利推進,全年累計摻燒存量垃圾超70萬噸,為核心業(yè)務(wù)的提量增效打開新空間。

與此同時,傳統(tǒng)的“垃圾焚燒發(fā)電”路徑也在向熱電聯(lián)產(chǎn)延伸,全年累計為周邊工業(yè)企業(yè)提供蒸汽16.44萬噸。廣州市首個移動儲能供熱項目成功投運,配套供熱管網(wǎng)建設(shè)亦取得實質(zhì)進展,公司能源輸出形式更加多元,將有助于經(jīng)營拓展逐步顯現(xiàn)。

外延方面,永興股份同步加快區(qū)域布局與海外拓展。2024年12月,公司在越南設(shè)立全資子公司,開啟海外市場探索。2025年1月,公司收購忻州市潔晉發(fā)電有限公司41%股權(quán)從而實現(xiàn)控股。這意味著,永興股份的業(yè)務(wù)版圖已從區(qū)域運營逐步走向“內(nèi)外兼修”,增長空間持續(xù)外延。

另外值得一提的是,近期以綠色能源支撐智能數(shù)據(jù)中心(AIDC)的探索,引起市場高度關(guān)注,永興股份該方面的動態(tài)也值得留意。

綜合分析,永興股份現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)健,資本開支結(jié)構(gòu)合理。參考行業(yè)研究的成果,2025至2027年,公司凈利潤有望維持雙位數(shù)增長,在保持較高分紅水平的同時,實現(xiàn)盈利能力與股東回報的“雙穩(wěn)定”。


AI財評
永興股份2024年財報展現(xiàn)出垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)成熟期的典型特征:運營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛、分紅優(yōu)厚。核心數(shù)據(jù)亮點在于垃圾處理量(928萬噸)與發(fā)電量(46.7億度)的同步增長,印證產(chǎn)能利用率提升帶來的規(guī)模效應(yīng)。值得關(guān)注的是其56.1%的負債率同比下降10.6個百分點,顯示上市后資本結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。但需注意兩大潛在變量:1)蒸汽/儲能等新業(yè)務(wù)收入占比仍不足5%,轉(zhuǎn)型成效待觀察;2)越南子公司與山西并購項目尚處投入期,可能短期拖累ROE(當前14.5%)。公司65.8%的高分紅比例雖強化股東回報,但結(jié)合15.4億在建工程規(guī)模,需警惕資本開支與分紅的平衡壓力。整體而言,這是一家進入精耕階段的區(qū)域環(huán)保運營商,估值錨可參考8-10倍PE的行業(yè)中樞,后續(xù)催化劑在于熱電聯(lián)產(chǎn)項目落地進度及海外拓展能否打開估值空間。