作者：柏曉華

編輯：蔣希音

2023年9月，環(huán)保綜合服務(wù)商成都銳思環(huán)保技術(shù)股份有限公司（下稱：銳思環(huán)保）北交所IPO獲受理，目前因申報材料財務(wù)數(shù)據(jù)到期需要更新處于中止審核狀態(tài)。

銳思環(huán)保的主營業(yè)務(wù)為提供以定制化設(shè)備為核心、以自研核心技術(shù)為支撐的脫硝還原劑制備系統(tǒng)以及脫硫廢水處理系統(tǒng)的整體解決方案，其業(yè)務(wù)模式及創(chuàng)新特征引起交易所關(guān)注，二輪問詢時要求銳思環(huán)保說明定制化開發(fā)的具體模式及公司與供應(yīng)商參與項目的具體環(huán)節(jié)等情況。

不從事生產(chǎn)環(huán)節(jié)下能耗陡增

據(jù)申報材料，根據(jù)客戶需求，銳思環(huán)保主要以系統(tǒng)設(shè)計/定制化設(shè)備設(shè)計+供貨（EP）、系統(tǒng)設(shè)計+供貨+土建安裝調(diào)試（EPC）及系統(tǒng)設(shè)計（E）業(yè)務(wù)模式組織項目實施及服務(wù)，公司項目實施以系統(tǒng)設(shè)計、定制化設(shè)備的設(shè)計等為核心，將系統(tǒng)供貨、工程施工中的非關(guān)鍵、非核心環(huán)節(jié)通過外協(xié)生產(chǎn)、定制化采購、工程分包等方式充分利用產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作完成，銳思環(huán)保本身并不從事生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

對于兩大業(yè)務(wù)板塊——尿素水解工藝脫硝還原劑制備系統(tǒng)和脫硫廢水零排放系統(tǒng)的主要組成部分（尿素溶解模塊、廢水緩存模塊等），銳思環(huán)保對其重要部件采取定制化采購模式，具體分為定制化外協(xié)及定制化外采。

在外協(xié)生產(chǎn)模式下，銳思環(huán)保負(fù)責(zé)設(shè)計確定設(shè)備核心參數(shù)、結(jié)構(gòu)、尺寸、撬裝設(shè)計、材質(zhì)等要求，并采購配備閥門、儀表等核心零部件并提供給外協(xié)廠商，再由外協(xié)廠商采購鋼材生產(chǎn)水解器罐體及撬裝底座并與公司提供的零部件組裝成完整的撬裝，銳思環(huán)保負(fù)責(zé)監(jiān)造。

報告期（2020年至2024年上半年），銳思環(huán)保主要外協(xié)供應(yīng)商為瑞奇智造（833781.BJ）和四川久源機(jī)械制造有限公司。其中，銳思環(huán)保對前者分別產(chǎn)生采購額2,465.79萬元、2,420.04萬元、4,287.04萬元、4,914.68萬元和2,193.30萬元，占同期委外采購總額的比例一度達(dá)到100%。

招股書介紹，基于銳思環(huán)保核心設(shè)備由公司開發(fā)設(shè)計后委托外協(xié)廠商進(jìn)行生產(chǎn)，公司本身僅承擔(dān)部分核心設(shè)備組裝，故耗用少量電能，其他能源消耗主要為辦公所需，總體能源耗用量較小。

綜述前文，銳思環(huán)保屬于典型的“輕資產(chǎn)”結(jié)構(gòu)，采用“設(shè)計集成+外協(xié)生產(chǎn)”運營模式，并強(qiáng)調(diào)“不從事生產(chǎn)環(huán)節(jié)”，核心設(shè)備通過外協(xié)廠商完成制造，自身僅承擔(dān)系統(tǒng)設(shè)計、核心參數(shù)制定及部分設(shè)備組裝工作。

2024年10月，成都電視臺發(fā)布一則報道，銳思環(huán)保在生產(chǎn)過程中遇到了用電方面的問題，公司人事行政部經(jīng)理稱公司“今年生產(chǎn)了130套左右的設(shè)備”，并且因“用電量陡增30%”導(dǎo)致供電系統(tǒng)承壓。這一表述與申報材料的披露內(nèi)容存在出入。

一是生產(chǎn)責(zé)任歸屬存疑，按招股書定義，銳思環(huán)保自身僅負(fù)責(zé)設(shè)計和集成，核心設(shè)備制造由外協(xié)完成，但報道中“今年生產(chǎn)了130套左右的設(shè)備”的表述及用電量陡增現(xiàn)象，是否表明公司實質(zhì)參與生產(chǎn)過程，或需說明此處是否存在對“生產(chǎn)”環(huán)節(jié)的定義偏差；若設(shè)備產(chǎn)量確屬外協(xié)廠商完成，則公司將其計入自身生產(chǎn)量的統(tǒng)計方式又如何解釋。

（截圖源自看度新聞網(wǎng)）

二是能耗細(xì)節(jié)或需詳細(xì)披露。銳思環(huán)保的“輕組裝”模式區(qū)別于傳統(tǒng)自主制造企業(yè)電耗主要集中于焊接、切割等重工業(yè)環(huán)節(jié)，公司的設(shè)計、組裝和集成環(huán)節(jié)理論上難以形成顯著電力消耗，對于30%的用電增幅，需進(jìn)一步說明激增電量的具體用途（如設(shè)備測試、倉儲物流或新增自主生產(chǎn)工序）。

招股書與官方渠道內(nèi)容有出入

除了前述業(yè)務(wù)模式所引起的能耗疑點之外，銳思環(huán)保在其官方的微信公眾號所發(fā)布的內(nèi)容與此次IPO申報材料的內(nèi)容也存在分歧，涉及核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)和經(jīng)營數(shù)據(jù)。

2021年3月1日，銳思環(huán)保在其官方微信公眾號發(fā)布了標(biāo)題為《我們的2020》年會總結(jié)報道。

據(jù)該篇報道內(nèi)容，2020年9月，銳思環(huán)保喬遷新址，公司負(fù)責(zé)人在當(dāng)年年會上宣稱新址形成了研發(fā)、設(shè)計、工程集成、核心設(shè)備制造、售后管理、倉儲為一體的辦公區(qū)，明確公司新辦公區(qū)具備“核心設(shè)備制造”功能。

同樣是在2020年年會上，銳思環(huán)保負(fù)責(zé)人還提及南通工地“人員傷亡事故”影響不小以及融杰鋰業(yè)項目“用電安全事故”，不過招股書中未對報告期內(nèi)發(fā)生的這兩起事故進(jìn)行披露。

（截圖源自銳思環(huán)保公眾號）

值得一提的是，2020年年會上，還回顧了過公司過去二十年的發(fā)展歷程，顯示2020年度銷售收入為2.73億元，凈資產(chǎn)為2.58億元，這與招股書同期的營收數(shù)據(jù)（營收1.84億元、凈資產(chǎn)2.39億元）存在近9,000萬元的缺口。

銳思環(huán)保或需要解釋上述官方渠道所披露內(nèi)容有差異的原因，是否涉及收入確認(rèn)規(guī)則調(diào)整或統(tǒng)計口徑變更等情形。