江蘇日御光伏新材料股份有限公司（以下簡稱“日御光伏”）近日提交港股上市申請，國泰君安國際為獨(dú)家保薦人。

日御光伏是江蘇省無錫市的一家導(dǎo)電銀漿料與金屬化漿料方案供應(yīng)商，專注于導(dǎo)電光伏銀漿制造和供應(yīng)。

日御光伏近3年業(yè)績表現(xiàn)較好，收入從2022財(cái)年3.93億元上升至2024財(cái)年22.85億元；同期的利潤從87.7萬元上升至0.92億元。

不過，公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額連續(xù)3年為負(fù)。同時(shí)，公司客戶集中度較高，2022財(cái)年至2024財(cái)年來自五大客戶的收益占公司總收益的99.8%、96.7%、74.8%。

專注導(dǎo)電光伏銀漿制造和供應(yīng)，客戶集中度較高

公開資料顯示，導(dǎo)電光伏銀漿是一種用于制造光伏電池的專用銀漿，具有高導(dǎo)電性和低電阻率的特點(diǎn)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，日御光伏（i）按2022年至2024年的收益增長計(jì)算在2024年全球五大光伏銀漿制造商中排名第一；及（ii）于2024年在全球光伏銀漿業(yè)按收益及銷量計(jì)排名第四。公司于2024財(cái)政年度的收益及銷量分別占全球?qū)щ姽夥y漿業(yè)總收益約4.8%及占總銷量4.8%。

日御光伏的客戶集中度高。2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司來自五大客戶的收益占公司總收益的99.8%、96.7%、74.8%。

業(yè)績較快增長，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)

近年來，日御光伏業(yè)績表現(xiàn)較好。

根據(jù)聆訊資料集披露，2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司收入從3.93億元上升至22.85億元；同期的利潤從87.7萬元上升至0.92億元。

不過，日御光伏的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額連續(xù)3年為負(fù)，分別為-1.26億、-1.28億、-5.39億元。公司表示其主要由于票據(jù)融資安排。公司收到來自客戶的大額票據(jù)以結(jié)算相關(guān)貿(mào)易應(yīng)收賬款，其在現(xiàn)金流量表中被歸類為經(jīng)營業(yè)務(wù)。

值得注意的是，日御光伏2024財(cái)年毛利率下降較多，從上一財(cái)年11.2%下降至當(dāng)年9.3%。

B+輪投后估值約24.56億

根據(jù)聆訊資料集披露。董事會(huì)主席郭鵬、無錫鵬昆有限合伙、無錫鵬莘有限合伙、無錫鵬捷有限合伙及無錫鵬盛有限合伙合計(jì)控制公司股權(quán)約57.40%。

在2023年及2024年期間，日御光伏完成了多輪對(duì)公司的投資。在2024年12月的B+輪融資中，日御光伏投后估值約24.56億元。

日御光伏募集資金將用于研發(fā)項(xiàng)目投資，收購或投資銀粉制造商，擴(kuò)大品牌知名度及銷售網(wǎng)絡(luò)等用途。

（文章序列號(hào)：1934423074191577088/CJT）

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